Теппер и рынок: пыль дорог и память машин

Дэвид Теппер, владелец «Каролины Пантерс», имя, которое в мире финансов известно как эхо. Он не кричит, он просто есть. Его фонд, Appaloosa Management, с 1993 года приносил в среднем 28% годовых – цифра, которая заставляет притихнуть даже самых дерзких игроков. К концу 2025 года под его управлением было более шести с половиной миллиардов долларов. Деньги, как пыль, оседают там, где есть трещины в надежде.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Теппер не гадает на кофейной гуще, он чует землю. В 2009-м он собрал долги обанкротившихся банков, понимая, что государство не даст им упасть. А в 2010-м, на CNBC, он сказал простое: «Не спорь с Федеральным резервом». Это как не спорить с ветром в пустыне – бесполезно. Так что, когда Теппер что-то делает, люди смотрят. Смотрят и гадают.

В конце 2025 года Appaloosa почти полностью избавился от банковских акций и вдвое увеличил свою долю в одном из крупнейших производителей памяти чипов. Зачем? Это как фермер, который видит приближающуюся бурю и перегоняет скот в укрытие.

Быстрая сделка с банками

Большинство фондов играют на коротких дистанциях, как кочевники в степи. Они сегодня здесь, завтра там. Инвесторам нужно смотреть глубже, не следовать слепо за богатыми. Теппер и его команда недавно поиграли с банковским сектором. В третьем квартале 2025 года они купили акции нескольких региональных банков – Truist Financial, Comerica, Western Alliance, Citizens Financial Group, Zions Bancorporation, и KeyCorp. А затем, в четвертом квартале, продали их. Когда они купили и продали – точно неизвестно. Но эти банки неплохо заработали во второй половине 2025 года.

Comerica даже поглотили. Идея была проста: снижение процентных ставок должно было поднять кривую доходности и спровоцировать слияния и поглощения. Администрация Трампа дала зеленый свет. Но рынок – это не поле, а калейдоскоп. Теппер, возможно, просто зафиксировал прибыль. Это как собирать яблоки, когда они созрели – не жди, пока они упадут.

Игра на нехватке памяти

В четвертом квартале Теппер и его команда увеличили свою долю в Micron Technology (MU 7.50%) вдвое. К концу 2025 года в их портфеле было акций на 428 миллионов долларов. Micron стала четвертой по величине позицией в портфеле. Если Appaloosa не продала акции, то это был еще один верный шаг. С начала года акции Micron выросли на 36%, а за год – на 360%.

Micron – лидер в производстве памяти и решений для хранения данных для компьютеров, смартфонов и теперь графических процессоров (GPU), которые обучают большие языковые модели (LLM) для искусственного интеллекта. Компания стала своего рода «золотоискателем» в эпоху ИИ. Высокоскоростная память Micron лежит поверх чипов и поддерживает обработку данных и хранение параметров GPU.

Чем больше параметров и данных добавляют в большие языковые модели, тем больше они растут и требуют больше памяти. Спрос на память, производимую Micron, колоссальный. Одна из крупнейших компаний, производящих специализированную динамическую память с произвольным доступом (DRAM) для GPU. Ожидается, что цены на DRAM и другую память взлетят, значительно увеличив доходы Micron. По данным Barron’s, аналитики Уолл-стрит считают, что доходы Micron могут вырасти более чем вдвое по сравнению с прошлым годом в следующем отчетном периоде.

Компания также планирует инвестировать 200 миллиардов долларов в расширение своих операций в США и попытаться решить проблему дисбаланса спроса и предложения. Инвесторы в ИИ обеспокоены такими капиталовложениями, задаваясь вопросом, принесут ли они разумную отдачу, или что произойдет, если ИИ столкнется с препятствиями, как это произошло при создании интернета.

В ближайшем будущем память ограничена, а Micron торгуется с коэффициентом 12 к будущей прибыли. Но конкуренция есть, и компанию рассматривают как циклического производителя, чья судьба зависит от общего спроса на ИИ. Поэтому к этой акции стоит подходить с осторожностью после такого резкого роста. Рынок – это не только цифры, но и ветер перемен. И Теппер, как опытный фермер, это знает.

Смотрите также

2026-03-03 20:54