Тревожные предзнаменования: Федеральный резерв и судьба рынка в 2026 году

В последние три года рынок, казалось, пребывал в состоянии благополучного небрежения. Индекс Dow Jones Industrial Average, широкая индикация S&P 500 и ориентированный на рост Nasdaq Composite демонстрировали подъем, словно ведомые невидимой рукой. S&P 500, в частности, удерживал планку ежегодного роста в 16%, что, признаться, вызывает некоторую настороженность у наблюдателя, привыкшего к более скромным результатам. Это, однако, не отменяет факта: рынок, словно юноша, увлеченный мечтами, наслаждался своим благополучием.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Всплеск инноваций, связанный с искусственным интеллектом и, что более призрачно, с квантовыми вычислениями, служил дополнительным катализатором. Эти технологические прорывы, подобно новым ветрам, обещали увеличить долгосрочный потенциал роста многих влиятельных компаний. Американская экономика, демонстрируя удивительную устойчивость, поддерживала этот оптимизм, позволяя большинству компаний из S&P 500 превосходить прогнозы по прибыли. Нельзя не упомянуть и о налоговой реформе, проведенной администрацией Трампа, которая, подобно умелому садовнику, подкормила компании, стимулируя их к выкупу собственных акций – ход, безусловно, благоприятный для акционеров.

Инвесторы, словно предчувствуя скорое облегчение, возлагали надежды на снижение процентных ставок Федеральной резервной системой. Более низкие ставки, как известно, подталкивают предприятия к расширению, найму новых сотрудников и инвестициям в исследования и разработки. Но, увы, Федеральный резерв, подобно капризной музе, может как вдохновить, так и повергнуть в уныние.

Проблема Федерального резерва в новом году

Миссия Федерального резерва, на первый взгляд, проста: максимальная занятость и стабильность цен. Но, как это часто бывает, исполнение этой миссии оказывается делом сложным и требующим тонкого чувства. Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC), состоящий из двенадцати членов, включая председателя Пауэлла, отвечает за денежно-кредитную политику страны. Основной инструмент FOMC – регулирование целевой ставки по федеральным фондам, которая влияет на стоимость заимствований между финансовыми институтами.

Кроме того, FOMC имеет возможность покупать и продавать долгосрочные казначейские облигации, влияя тем самым на процентные ставки. Связь здесь проста: чем выше цена облигаций, тем ниже доходность, и наоборот. Несмотря на то, что FOMC состоит из людей, обладающих глубокими знаниями экономики, нельзя утверждать, что они всегда принимают верные решения. Экономические данные, на которых они основываются, всегда отражают прошлое, и поэтому Федеральный резерв часто оказывается в положении догоняющего.

Обычно рынок прощает Федеральному резерву случайные ошибки. Временные колебания, конечно, неизбежны, но инвесторы, как правило, склонны верить в разумность действий FOMC. Однако, когда члены комитета расходятся во мнениях, ситуация становится гораздо более тревожной.

Анна совершенно права, когда пишет:
«Я не видела собрания с таким количеством противоречий.»

Это было настоящее бедствие.

Обратите внимание на метки на графике ниже.

Один член FOMC думает, что Федеральный резерв повысит ставки в этом году. Другой (Стивен Миран) считает, что они будут снижены… https://t.co/TRUQmD5I2E

Jim Bianco (@biancoresearch) September 17, 2025

В последние месяцы на заседаниях FOMC все чаще стали возникать разногласия. На октябрьском и декабрьском заседаниях члены комитета высказывали противоположные точки зрения! Хотя снижение ставки по федеральным фондам было одобрено, один член предлагал оставить ставку без изменений, а другой – снизить ее на 50 базисных пунктов. Такая поляризация мнений, признаться, вызывает беспокойство.

Историческое разделение в FOMC может усилиться в 2026 году

Но разделение в FOMC – не единственная проблема, с которой столкнется рынок в 2026 году. В мае 2026 года истекает срок полномочий председателя Пауэлла (хотя его срок в Совете управляющих продлится до января 2028 года). Истечение срока полномочий Пауэлла, конечно, не стало сюрпризом, но администрация Трампа, не скрывая недовольства процентными ставками, уже давно ищет замену.

Президент Трамп неоднократно призывал Пауэлла снизить процентные ставки, чтобы стимулировать экономический рост и, вероятно, остановить незначительный рост безработицы. В ответ Пауэлл утверждал, что Федеральный резерв будет руководствоваться экономическими данными. Упрямая высокая инфляция в секторе жилья стала одной из причин, по которым FOMC подходит к снижению ставок с осторожностью – Федеральный резерв не хочет, чтобы инфляция, которая уже превышает целевой показатель в 2%, еще больше ускорилась.

Рынок и инвесторы ценят стабильность и предсказуемость, но вряд ли они получат это с новым председателем Федерального резерва. Нет никакой уверенности в том, кого выберет президент, и есть опасения, что новый председатель может еще больше усугубить разногласия в FOMC. Вероятно, президент хочет председателя, который будет готов снижать процентные ставки, что противоречит мнению большинства членов комитета на данный момент.

Даже если новый председатель не вызовет опасений, инвесторы могут быть недовольны его опытом. С учетом того, что рынок в 2026 году имеет второй по величине коэффициент P/E за 155 лет, ошибки недопустимы. Историческое разделение в FOMC и смена руководства Федерального резерва – это потенциально взрывоопасная комбинация.

Смотрите также

2026-01-25 12:13