Upstart против Pagaya Technologies: Что выбрать в 2026 году?

от

Итак, господа, мы имеем дело с весьма любопытным зрелищем: две фирмы, Upstart и Pagaya Technologies, решившие, что старые добрые кредитные рейтинги – это, знаете ли, несколько старомодно. Они, видите ли, вознамерились заменить их машинным обучением. Что ж, весьма смело, я должен сказать! Обе эти компании предлагают инвесторам, подобным нам, шанс окунуться в мир кредитования нового поколения. Но, как говорится, не все золото, что блестит, и прежде чем бросаться с головой в эти авантюры, стоит присмотреться повнимательнее.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Их часто сравнивают, что вполне логично, поскольку обе используют сложные алгоритмы, чтобы помочь кредиторам оценить риск заемщика более точно, чем это делает обычный FICO. Однако, несмотря на общую сферу деятельности, их бизнес-модели и финансовое здоровье существенно различаются. Поэтому, прежде чем вы решите, куда направить свои кровные, необходимо провести тщательное сравнение.

Взгляд на Upstart

Upstart, как вы понимаете, устроила нечто вроде искусственного интеллекта, который соединяет потребителей со множеством финансовых учреждений – более ста, если верить слухам. Они расширяются во все стороны, предлагая кредиты под залог недвижимости, небольшие займы, и прочее. Правда, в 2025 году около 61% их доходов приходилось на трех крупных партнеров. Что, я бы сказал, несколько рискованно. Зависимость от небольшого числа крупных клиентов – это как держать все яйца в одной корзине, а корзина эта, знаете ли, может оказаться дырявой.

В 2025 финансовом году их доходы достигли примерно 1,1 миллиарда долларов, что на 58,9% больше, чем в предыдущем году. И, надо сказать, это принесло им чистую прибыль в размере около 53,6 миллиона долларов. Вполне прилично, я бы сказал. Это говорит о том, что компания успешно растет и при этом улучшает свои финансовые показатели. Особенно приятно видеть, что все больше мелких финансовых учреждений начинают использовать инструменты искусственного интеллекта, чтобы конкурировать с крупными игроками.

На конец 2025 года их отношение долга к собственному капиталу составляло примерно 2,3. А коэффициент текущей ликвидности – около 3,0. Что, в принципе, неплохо. Однако, отрицательный свободный денежный поток в размере около 166,1 миллиона долларов – это, знаете ли, повод для небольшой тревоги. Кажется, компания тратит больше, чем зарабатывает.

А что насчет Pagaya Technologies?

Pagaya Technologies предоставляет инфраструктуру искусственного интеллекта, которая позволяет их финансовым партнерам оценивать и выдавать кредиты на различных рынках – автомобильные, недвижимость и так далее. Они, как и Upstart, зависимы от небольшого числа партнеров. Опять же, та же история с корзиной и яйцами. Однако, их технология позволяет им внедрять свое программное обеспечение в существующие рабочие процессы, что делает их надежным партнером для кредиторов. Что, знаете ли, весьма умно.

В 2025 финансовом году компания получила доход в размере около 1,3 миллиарда долларов, что на 25,6% больше, чем в предыдущем году. И, что самое приятное, они получили чистую прибыль в размере около 81,4 миллиона долларов и чистую маржу в размере около 6,5%. Это, я бы сказал, значительный шаг вперед, который говорит о том, что компания переходит от стадии инвестиций к более зрелой модели работы.

На конец 2025 года их отношение долга к собственному капиталу составляло примерно 1,9, а коэффициент текущей ликвидности – около 5,6. Вполне прилично. И, что самое приятное, их свободный денежный поток составил около 224,7 миллиона долларов. Это дает компании значительную финансовую гибкость.

Риски, господа, риски!

Upstart сталкивается с рисками, связанными с макроэкономическими факторами, такими как высокие процентные ставки, которые снижают спрос на кредиты. Их искусственный интеллект должен работать точно, иначе это может привести к неправильному ценообразованию и потере доверия партнеров. И, конечно, им приходится конкурировать с такими гигантами, как Fair Isaac.

Pagaya Technologies чувствительна к изменениям на рынке недвижимости и доступности недорогого капитала. Их расширение в сферу управления недвижимостью влечет за собой новые регуляторные риски. Им также приходится конкурировать с различными финтех-компаниями и традиционными финансовыми гигантами, такими как SoFi Technologies.

Оценка, господа, оценка!

Pagaya Technologies выглядит дешевле, поскольку ее Forward P/E использует будущие оценки прибыли, а P/S – сравнивает рыночную стоимость с выручкой.

Метрика Upstart Pagaya Technologies Отраслевой бенчмарк
Forward P/E 13.1x 9.7x 16.6x
P/S ratio 2.7x 0.9x

Отраслевой бенчмарк использует ETF SPDR XLF sector. Оценочные показатели взяты из Financial Modeling Prep (FMP) и могут отличаться от других поставщиков данных.

Что же выбрать в 2026 году?

Pagaya и Upstart имеют кое-что общее: обе используют искусственный интеллект для оценки заемщиков. Но, помимо этого, есть ключевые различия, которые могут помочь инвесторам сделать выбор.

Ни одна из этих компаний не является на слуху у широкой публики, но Upstart, возможно, более узнаваема. Она также имеет преимущество первопроходца и репутацию разрушителя финтех-индустрии. Однако, когда банкам и кредитным союзам не хватает средств, она может выступать в роли кредитора, неся больше кредитов на своем балансе. Это означает, что она подвержена большему риску невозврата кредитов.

Pagaya также использует искусственный интеллект для андеррайтинга, но ограничивает свою прямую подверженность кредитам, сотрудничая с институциональными инвесторами, а не используя свой собственный капитал для несения кредитов. Это может сделать бизнес более устойчивым к изменениям экономических условий. И, хотя модель Pagaya не обязательно делает ее более безопасной инвестицией, для долгосрочных инвесторов, стремящихся к воздействию на кредитование с использованием искусственного интеллекта, Pagaya может быть более сбалансированной возможностью сегодня.

Смотрите также

2026-05-28 21:22