Sirius XM: Или Как Не Прогореть На Радио

Итак, одна из самых недооценённых бумаг, на которые я когда-либо натыкалась, умудрилась стать ещё дешевле на прошлой неделе. Sirius XM Holdings (SIRI) споткнулась после отчёта, где цифры оказались не такими радужными, как хотелось бы. Но я считаю, что эта юридически монопольная спутниковая радиостанция вполне может оправиться, когда в её жизни появятся катализаторы, способные вдохнуть новую жизнь в этого медиа-гиганта, о котором все забыли. Знаете, как бывает. Подруга, которую все бросили, а потом внезапно она выходит замуж за миллиардера.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Кто-то, конечно, заявит, что называть Sirius XM «акцией роста» — это как заявить, что вы нашли единорога на садовом участке. Роста тут особо не наблюдается уже давно. Компания, скорее, привлекает инвесторов, ищущих стабильный доход и ценность. Однако, у неё есть пара тузов в рукаве, которые могут раскрасить картину даже после последней финансовой неудачи. Ну, или хотя бы добавить немного блеска.

Прислушайтесь внимательнее

Акции Sirius XM рухнули на 8% в четверг, когда компания опубликовала результаты второго квартала. Более 15 миллионов акций перешли из рук в руки – это самый большой объём торгов с тех пор, как они сделали обратный сплит в конце прошлого лета. Падение подталкивает привлекательную доходность до 5,1%, а показатель P/E за 2025 год опускается ниже 8. Звучит неплохо, если бы не одно «но»: Sirius XM вполне может оказаться ловушкой для инвесторов, которые любят всё приукрашивать.

Инвесторы уже не раз обжигались, рассматривая Sirius XM сквозь розовые очки. Акции упали на 34% за последний год и на целых 64% за последние пять лет. Я понимаю, это звучит как кощунство называть акцию с падающей выручкой (уже третий год подряд!) акцией роста, но поверьте мне на слово.

В медиаиндустрии двузначный органический рост выручки был уже десятилетие назад. После восьми лет роста выручки в одноцифровом диапазоне, теперь мы наблюдаем снижение уже третий год подряд. И темпы этого снижения, к сожалению, ускоряются. Sirius XM реагирует на ситуацию, как обычно поступают компании, генерирующие кучу свободного денежного потока: они возвращают деньги инвесторам через обратный выкуп акций и щедрые дивиденды, которые растут уже семь лет подряд. Ну, знаете, классика жанра. Диета из акций и дивидендов.

Компания активно выкупает свои акции на протяжении 12 лет. И это хорошо, поскольку количество акций в обращении сократилось почти вдвое, что положительно сказывается на прибыли на акцию. Но есть и плохая новость: компания выкупает акции по мере их падения, что не добавляет выкупу акций хорошей репутации. Это как покупать пирожные, когда они портятся.

В этом году проблема в том, что прибыль падает быстрее, чем компания успевает выкупать акции. Sirius XM начала 2025 год с двух крупных промахов в отчётности. Чистая прибыль в размере 205 миллионов долларов за три месяца, закончившихся в июне, намного ниже 354 миллионов долларов, полученных во втором квартале прошлого года. В пересчёте на акцию, квартальная прибыль в размере 0,57 доллара значительно ниже 0,74 доллара, зафиксированных годом ранее, и ниже прогноза аналитиков в 0,77 доллара. В общем, не весело.

Но не всё так плохо. Свободный денежный поток в размере 402 миллионов долларов – это увеличение на 27% по сравнению с прошлым годом. Sirius XM также придерживается своих прежних прогнозов на весь год. Аудитория Sirius XM сокращается, но лояльность остаётся на высоком уровне, и отток подписчиков остаётся на исторически низком уровне в 1,5%. Они потеряли 68 000 подписчиков с оплатой по подписке, но это значительное улучшение по сравнению с предыдущим кварталом и годом.

Лучики надежды

Выкупают акции не только в Sirius XM. Уоррен Баффет и его Berkshire Hathaway также активно покупают акции после обратного сплита. Berkshire Hathaway теперь владеет более чем третью компаний. Berkshire Hathaway не является законодателем моды для инвесторов в акции роста, но это хороший знак, когда лучший инвестор всех времен считает, что акции достигли дна. Теперь давайте поговорим о возрождении.

У Sirius XM есть несколько проблем. Доход от рекламы на пользователя значительно снизился за последний год, поскольку рекламодатели сокращают расходы на аудиорекламу в нестабильной экономике. Затраты на привлечение подписчиков также увеличились, что иронично, учитывая снижение доходов от рекламы. Как говорится, замкнутый круг.

На этом фоне Говард Стерн – радиоведущий, который сделал Sirius известным 20 лет назад, и чьё объединение с XM стало возможным благодаря ему – вероятно, повесит свои наушники в конце этого года. К счастью, Sirius XM активно привлекает подкастеров, радиоведущих и других известных личностей на свою платформу. Одно из перспективных направлений в отчёте за второй квартал – рост доходов от подкастов на 50% по сравнению с прошлым годом. Пока это не сильно влияет на общую картину, но привлечение новых голосов и молодой аудитории, таких как Алекс Купер и Тревор Ноа – это правильный шаг, который должен окупиться быстрее, чем думают пессимисты.

Несмотря на падающий график акций, есть много благоприятных факторов. Возвращение сотрудников в офисы должно привести к увеличению времени, проводимого в пробках, и, следовательно, к спросу на аудиоразвлечения. У водителей есть более широкий выбор, чем Sirius XM и обычное радио в эпоху подключенных автомобилей, но теперь у спутниковой радиостанции есть контент, который нравится молодой аудитории. И, наконец, износ автомобилей также может привести к увеличению спроса. Цены на газ остаются низкими. Средний возраст автомобилей в США приближается к рекордному 14 годам. И, если Федеральная резервная система снизит процентные ставки уже в следующем месяце, что вполне вероятно, это может привести к увеличению продаж новых автомобилей, что, в свою очередь, увеличит воронку пробных подписок Sirius XM. Короче говоря, бизнес как бизнес.

Sirius XM — это акция роста, выходящая из своей текущей роли недооцененной ценной акции. Просто на данный момент вы этого не видите. 🙄

Смотрите также

2025-08-05 03:18