Алфавит и облака: Цена прогресса

Вопрос об искусственном интеллекте (ИИ) в последние месяцы вырос, словно поросль на заброшенном поле. Инвесторов терзает не столько сама возможность создания разума машинного, сколько мучительный вопрос: а смогут ли они возместить те колоссальные вложения, которые совершаются в погоне за этим призрачным спросом? Ибо не в силе машины суть, но в умении извлечь из нее выгоду.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

В этой атмосфере неопределенности, корпорация Alphabet (GOOGL 1.89%) (GOOG 2.16%) попыталась дать ответ в своем квартальном отчете, представленном на днях. И ответ этот оказался неутешительным для тех, кто ждал чудес. Спрос на ИИ, безусловно, подпитывает рост облачного сегмента, но рост этот требует постоянных, все возрастающих инвестиций. Ибо аппетит капитала, как известно, ненасытен.

Стратегия, приносящая плоды… и расходы

За четвертый квартал выручка составила 113,8 миллиарда долларов, увеличившись на 18% в годовом исчислении. Операционная маржа осталась на прежнем уровне – 32%, что привело к увеличению прибыли на акцию (EPS) на 31% – до 2,82 доллара. Цифры, конечно, впечатляют, но за ними скрывается неумолимая логика потребления ресурсов.

Аналитики ожидали выручку в 111,48 миллиарда долларов и EPS в 2,64 доллара. Alphabet превзошел эти ожидания, но это лишь иллюзия успеха. Ибо превзойти ожидания – это все равно что перепрыгнуть через невысокий барьер, когда за ним ждет пропасть.

Основную часть выручки Alphabet по-прежнему составляет поисковая система Google и связанная с ней реклама. Опасения, что ИИ может перенаправить рекламные потоки, заставили инвесторов внимательно следить за результатами этого сегмента. Выручка от поиска Google выросла на 17% в годовом исчислении, что частично компенсировалось слабостью YouTube, который вырос всего на 9%. В целом, рекламная выручка Google выросла на 14%, что на время успокоило опасения. Но лишь на время.

Особый интерес для инвесторов представляет Google Cloud, который также служит хранилищем для большей части ИИ-стратегии компании. Спрос на ИИ-услуги продолжал расти, что привело к увеличению выручки облачного сегмента на 48%, ускорившись по сравнению с 34% в третьем квартале. Это опережает рост Azure Cloud от Microsoft (39%), что свидетельствует о том, что Google набирает обороты. Но за этой скоростью скрывается неумолимое потребление энергии и ресурсов.

Более показательным является операционная маржа сегмента, которая выросла до 30,1% по сравнению с 23,7% в третьем квартале. Это показывает, что Google Cloud использует свои активы для увеличения прибыли. Но какая цена этой прибыли? Какое влияние это оказывает на окружающую среду и на общество в целом?

Во время телефонной конференции Alphabet заявил, что продал более 8 миллионов платных лицензий Gemini Enterprise и отметил, что приложение Gemini теперь имеет более 750 миллионов активных пользователей в месяц. Кроме того, компания наблюдает значительное увеличение вовлеченности пользователей после выпуска Gemini 3. В результате спрос на облачные и ИИ-услуги в настоящее время превышает предложение. И это не просто дефицит, это – намеренно созданная иллюзия необходимости.

Неудивительно, что Alphabet объявил о планах увеличить инвестиции в облачные и ИИ-технологии. В результате компания ожидает удвоения капитальных затрат (capex) до 175-180 миллиардов долларов в 2026 году по сравнению с примерно 91 миллиардом долларов в прошлом году. Это – не инвестиции в будущее, это – строительство новой цифровой крепости, отгороженной от реальности.

Alphabet находится в выгодном положении, с ускоренным ростом облачного сегмента и неудовлетворенным спросом. Инвесторы вознаградили компанию, подняв цену ее акций на 65% за последний год. Несмотря на свой успех, компания остается привлекательной по цене, торгуясь с коэффициентом меньше 30 к будущей прибыли. Это делает акции Alphabet привлекательными для покупки. Но не стоит забывать, что за каждым успехом скрывается своя цена, и эта цена может оказаться непомерно высокой.

Смотрите также

2026-02-05 02:33