Поворот судьбы: Интел и призраки былой славы

Когда-то, в конце прошлого века, когда надежды на новый мир текли рекой, имя Intel вошло в список избранных, тех, кто определял облик промышленного гиганта, известного как Dow Jones. Это было как признание – признание важности тех, кто строил цифровое будущее. Intel и Microsoft, первые ласточки из мира Nasdaq, вошли в этот закрытый клуб, как будто им открыли врата рая. Но рай, как известно, не вечен.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

А потом пришла осень. И вместе с ней – забвение. Когда Intel вычеркнули из списка, это было похоже на изгнание из рая. Потеря доли рынка, потеря престижа, и, самое главное, потеря веры. Акции рухнули, потеряв большую часть своей прежней стоимости, словно песчаный замок, смытый приливом. Шестьдесят пять процентов от пика – это не просто цифра, это крах надежд.

Но жизнь, как река, течет дальше. И Intel, вопреки всем пророчествам о неминуемой гибели, сумел поднять голову. За этот год акции взлетели на двести сорок процентов, а с момента исключения из Dow Jones – на триста семьдесят семь. Превзошли все прежние рекорды. Теперь, на пике своего могущества, компания оценивается в шестьсот сорок миллиардов долларов, занимая пятнадцатое место в списке самых ценных компаний S&P 500. А Nvidia, вошедшая в Dow Jones на ее месте, позади, еле плетется с жалким приростом в сорок шесть процентов. Забавно, не правда ли? Как будто судьба решила пошутить.

Почему же Intel оказался в опале? И было ли справедливо решение заменить его Nvidia? Вопрос непростой. Dow Jones – это не просто список компаний, это символ власти и влияния. А власть, как известно, любит перемены. И если ты не можешь адаптироваться, ты останешься позади.

Падение гиганта

Dow Jones – это как лодка, в которой всего тридцать мест. Каждый претендент должен доказать свою значимость, свою способность вести лодку вперед. Но чтобы остаться на борту, нужно постоянно доказывать свою полезность, постоянно инновации. А Intel, похоже, уснул на ходу. Долгое время компания гордилась своей вертикальной интеграцией, способностью проектировать и производить чипы. Но времена меняются, и конкуренция становится все более жесткой. Появились новые игроки, такие как Nvidia и Advanced Micro Devices, которые отказались от собственного производства, сосредоточившись на проектировании чипов. Им удалось добиться высокой маржинальности, оставив производство другим. А Intel, в погоне за универсальностью, потерял свою конкурентоспособность. Потерял и на производстве, уступив лидерство Taiwan Semiconductor Manufacturing и Samsung Electronics. Так компания превратилась в стагнирующего гиганта, чьи доходы и маржа неуклонно падали. А дивиденды стали неподъемным бременем. В конце концов, компания была вынуждена сократить, а затем и вовсе приостановить выплату дивидендов. Грустная история, если подумать.

Компания, которая больше не платит дивиденды, отстает от основных индексов, теряет долю рынка, не получает выгоды от бума искусственного интеллекта, и является самой дешевой акцией в Dow Jones. Звучит как приговор, не правда ли?

В отличие от S&P 500 и Nasdaq, которые учитывают рыночную капитализацию, Dow Jones взвешен по цене акций. Поэтому компании с высокой ценой акций, такие как Goldman Sachs и Caterpillar, имеют больший вес в индексе, даже если их рыночная капитализация намного ниже, чем у гигантов, таких как Nvidia, Microsoft и Apple. Когда Intel исключили из Dow Jones, цена ее акций была менее пяти процентов от цены акций Goldman Sachs. Это добавило давления, и руководство Dow Jones решило заменить Intel на компанию, которая могла бы внести больший вклад в рост индекса.

Возрождение из пепла

Сокращение затрат, реструктуризация, новое руководство, рост Intel Foundry Services и ключевые партнерства изменили представление о том, что Intel обречен на поражение в эпоху искусственного интеллекта. Последние результаты компании показывают устойчивый рост в сегменте центров обработки данных и искусственного интеллекта, обусловленный растущим спросом на центральные процессоры. Сдвиг от обучения моделей искусственного интеллекта к выводу и агентурному искусственному интеллекту стимулирует отраслевой спрос на центральные процессоры, память и новые специализированные ускорители, предназначенные для вывода, а не только для графических процессоров, которые долгое время были специализацией Nvidia. Broadcom работает с такими гиперскейлерами, как Alphabet, над созданием отдельных чипов для обучения и вывода.

Решение Nvidia, представленное в архитектуре Vera Rubin, включает в себя шесть чипов, включая графический процессор, центральный процессор, чипы памяти и межсоединения. Аналогично, Advanced Micro Devices почти удвоилась в этом году благодаря растущему спросу на свои центральные и графические процессоры. Акции Sandisk и Micron Technology выросли в несколько раз в этом году благодаря огромному спросу на память, хранилища и инфраструктуру искусственного интеллекта.

Благодаря выводу искусственного интеллекта Intel имеет более четко определенную роль в экосистеме искусственного интеллекта. Его доминирующая доля на рынке серверных центральных процессоров и разработка специализированных ускорителей искусственного интеллекта помогают компании заключать выгодные сделки с гиперскейлерами, включая многолетнее сотрудничество с Alphabet для развертывания процессоров Intel Xeon и блоков обработки инфраструктуры для питания облачной инфраструктуры Google для рабочих нагрузок искусственного интеллекта и общего назначения.

Согласно консенсусным оценкам аналитиков, прибыль Intel на акцию вырастет до 1,53 доллара в 2027 финансовом году, что на 40,4% больше, чем средняя оценка прибыли на акцию за весь 2026 финансовый год. Теперь у Intel есть четкий путь для роста высокомаржинальной прибыли, но ее оценка значительно выросла – Intel торгуется в 115 раз больше, чем Nvidia (25,8).

Место для нескольких игроков

Гиперскейлеры создают специализированные чипы и обращаются к интегральным схемам, таким как Broadcom и Intel, чтобы снизить свою зависимость от графических процессоров. Спрос на инфраструктуру искусственного интеллекта, память и хранилища растет. Однако было бы ошибкой полагать, что Nvidia – это просто компания, занимающаяся графическими процессорами для центров обработки данных. Как уже упоминалось, ее новые решения для гиперскейлеров включают в себя гораздо больше, чем просто графические процессоры. И она находится в прекрасном положении, чтобы воспользоваться ростом спроса на вычислительные мощности для физических приложений искусственного интеллекта, таких как робототехника, беспилотные автомобили и автоматизация.

Даже после недавнего быстрого роста Intel Nvidia все еще стоит в восемь раз больше, чем Intel. И она оценивается больше за существующую прибыль, чем за то, что она может произвести в будущем. По состоянию на дату написания, Nvidia стоит 215,20 доллара за акцию, что примерно соответствует медианной цене акции в Dow Jones, поэтому она может оказать большее влияние на индекс, чем если бы Intel все еще была в нем.

В целом, инвестиционная привлекательность Intel определенно улучшилась, и она доказала, что ее недооценивали. Но Nvidia – более достойный участник Dow Jones. Тем не менее, если Intel продолжит двигаться по текущей траектории, может появиться случай заменить технологическую компанию, такую как Salesforce, International Business Machines или Cisco Systems в Dow Jones, чтобы лучше отразить различные подмножества все более важной полупроводниковой промышленности на сегодняшнем рынке.

Смотрите также

2026-05-12 06:32