Флюор: Бесконечный Отчет

Компания Флюор (FLR +0.92%), один из крупнейших в мире концернов, занимающихся проектированием и строительством, в течение последних пяти лет демонстрировала стабильность, достойную, пожалуй, лишь бюрократического аппарата. Акции выросли более чем на 125%, что, впрочем, лишь подчеркивает относительность успеха в системе, где даже незначительное движение вверх может восприниматься как триумф. В сравнении с приростом S&P 500, составляющим около 80%, этот результат кажется…достаточным. Достаточным, чтобы зафиксировать текущее положение и продолжить ожидание дальнейших указаний.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Но может ли акция Флюор взлететь в немыслимую высоту в течение следующего десятилетия и принести своим владельцам богатство, о котором они даже не мечтали? Вопрос, конечно, интересный, но, как показывает опыт, ответы на подобные вопросы обычно оказываются туманными и не приводят к конкретным результатам. Попробуем рассмотреть темпы роста и оценки компании, чтобы, возможно, прояснить ситуацию, хотя бы частично. Или, что более вероятно, лишь усугубить ее.

Почему же Флюор потребовалась стабилизация? Компания управляет масштабными проектами в сферах энергетики, городского планирования и государственного сектора. Казалось бы, такой масштаб и диверсификация должны гарантировать стабильность в долгосрочной перспективе. Однако, как известно, даже самые гигантские структуры подвержены влиянию экономических колебаний и других неблагоприятных факторов. В 2020 и 2021 годах Флюор столкнулся с серьезным замедлением из-за задержек, вызванных пандемией, перерасхода средств и проблем с реализацией проектов. Компания понесла значительные убытки по своим мегапроектам с фиксированной ценой, что, впрочем, не удивительно в системе, где все заранее предопределено.

В период с 2021 по 2023 год компания перешла от мегапроектов с фиксированной ценой к проектам с возмещением затрат, при которых клиенты покрывают все расходы на рабочую силу, материалы и оборудование, плюс дополнительную плату. Компания также отказалась от более рискованных проектов с фиксированной суммой, сосредоточившись на получении высококачественных контрактов в сферах энергетики, инфраструктуры и государственного сектора, и оптимизировала свои расходы. Эти усилия стабилизировали бизнес, но в 2024 и 2025 годах Флюор столкнулся с новыми проблемами с реализацией проектов, поскольку клиенты сократили расходы на фоне непредсказуемых макроэкономических факторов. Единовременное соглашение с Santos, австралийской нефтегазовой компанией, а также постепенная продажа доли в NuScale (SMR +1.06%), разработчике малых модульных реакторов (SMR), еще больше снизили ее отчетную прибыль (которая в 2025 году стала отрицательной). Это, конечно, лишь подтверждает закономерность: любое действие порождает равное и противоположное противодействие.

Однако аналитики ожидают, что EPS Флюор снова станет положительным в 2026 году, а затем вырастет на 3% в год в период с 2026 по 2028 год, поскольку компания продолжает увеличивать долю проектов с возмещением затрат по сравнению с проектами с фиксированной ценой. Более 80% ее портфеля заказов, который достиг 25,5 миллиардов долларов в конце 2025 года, уже состоит из контрактов с возмещением затрат. Рост облачных технологий, искусственного интеллекта (AI), промышленности и ядерной энергетики должен создать дополнительные благоприятные условия для ее бизнеса. Это, конечно, звучит оптимистично, но в системе, где все взаимосвязано, любые позитивные изменения могут быть нивелированы негативными факторами.

Флюор также недавно ликвидировал свою оставшуюся долю в NuScale, превратив свои первоначальные инвестиции в размере 570 миллионов долларов (до ее выхода на IPO в 2022 году) в 2,43 миллиарда долларов. Компания, вероятно, направит часть этих средств на выкуп акций, чтобы повысить EPS. Это, конечно, логичный шаг, но в системе, где все подчинено определенным правилам, даже самые логичные действия могут привести к неожиданным результатам.

Но является ли Флюор акцией, способной сделать вас миллионером?

По цене 42 доллара акция Флюор выглядит дешевой при коэффициенте P/E 13. Но это не та акция, которая взлетит в стратосферу и принесет своим владельцам миллионные прибыли в течение следующего десятилетия. Она, конечно, может соответствовать или превзойти S&P 500, если она придерживается своей стратегии оптимизации и выкупа акций, но она, вероятно, разочарует инвесторов, стремящихся к многократному увеличению капитала. Это, конечно, не самая приятная перспектива, но в системе, где все подчинено определенным правилам, не стоит ожидать чудес.

Смотрите также

2026-05-22 17:02