Билл Акман открывает свой хедж-фонд для обычных инвесторов. Что нужно знать?

от

Итак, Билл Акман, тот самый, который раньше устраивал эпические баталии с Карлом Айканом из-за Herbalife (помните эти времена, когда можно было серьезно спорить о питательных добавках?), решил, что и нам, простым смертным, пора приобщиться к его миру. Раньше он был сосредоточен на активах, а теперь решил, что и мы можем поучаствовать. Честно говоря, звучит как сценарий для комедийного сериала, где гениальный финансист пытается объяснить сложные вещи людям, которые просто хотят, чтобы их деньги работали.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Акман управляет хедж-фондом Pershing Square Capital Management, который, как он сам говорит, держит всего десяток-другой интересных компаний. Это как выбирать ингредиенты для идеального салата: нужно всего несколько качественных продуктов, чтобы получилось что-то вкусное. У фонда впечатляющая 10-летняя доходность – 380% за вычетом комиссий. Это, знаете, та цифра, которая заставляет задуматься о смене профессии.

Теперь он решил открыть свой фонд для розничных инвесторов. Звучит благородно, правда? Но давайте не будем наивными. Это как если бы шеф-повар решил, что каждый может приготовить мишленовское блюдо, если ему дать рецепт. Нужны навыки, опыт и, конечно, немного удачи.

Сложность IPO, или Зачем всё так усложнять?

Структура фонда Акмана напоминает матрёшку. Сначала Pershing Square Capital Management, которая управляет деньгами. Затем Pershing Square Holdings – европейский фонд, который дает нам, простым смертным, доступ к этим деньгам. Это как если бы вы хотели купить пирожное, а вам пришлось бы сначала купить кондитерскую.

А теперь Pershing Square USA (тикер PSUS), который выйдет на Нью-Йоркскую фондовую биржу. Снова закрытый фонд, то есть вы покупаете акции, которые нельзя просто так вернуть. Это как купить билет на концерт любимой группы – вы надеетесь, что концерт будет отличным, но вернуть деньги, если что-то пойдет не так, не получится.

Акман хочет собрать от 5 до 10 миллиардов долларов. Это, знаете, сумма, которая заставляет задуматься о масштабах вселенной. Он уже договорился о частном размещении на 2.8 миллиарда долларов. Это как если бы вы решили купить новую машину, а вам сразу предложили купить еще десять.

В качестве бонуса инвесторы PSUS получат бесплатные акции Pershing Square Inc. (тикер PS). Это как если бы вы купили кофе, а вам еще и круассан подарили. PS – это компания, которая управляет PSUS. То есть, вы покупаете бизнес по управлению деньгами. Успех PS зависит от того, сколько денег сможет собрать Pershing Square USA, и, следовательно, от того, сколько комиссий она сможет заработать. Логично, правда?

За каждые пять акций PSUS вы получите одну акцию PS. Акман не планирует выпускать дополнительные акции PS для кого-либо, кроме инвесторов PSUS. Это как эксклюзивный клуб, куда могут попасть только избранные.

За и против участия в IPO, или Стоит ли игра свеч?

Розничные инвесторы смогут участвовать в IPO, цена акции PSUS ожидается на уровне 50 долларов. Есть плюсы и минусы. Как и в жизни, впрочем.

Плюс в том, что вы получаете доступ к хедж-фонду по более низкой цене, чем обычно. Институциональные инвесторы обычно платят 2% годовой комиссии за управление активами плюс 20% от прибыли. В PSUS не будет комиссии за результаты, вы заплатите только 2% годовой комиссии за управление. Это все еще довольно много, но лучше, чем ничего.

Главный плюс в том, что вы инвестируете вместе с Акманом и его командой, которые проводят тщательный анализ перед выбором акций. Они подходят к этому делу с высокой степенью уверенности. Это как выбирать ресторан по рекомендации лучшего гастрономического критика.

Кроме того, поскольку нет возможности выкупа акций, Pershing получит постоянный капитал, который Акман и его команда смогут инвестировать в долгосрочной перспективе. Большинство хедж-фондов инвестируют на 12-18 месяцев. Это как строить дом, а не арендовать квартиру.

Вот список компаний, которыми владеет Pershing Square Capital Management на конец 2025 года, и их доля в фонде:

  • Brookfield Corp – 18%
  • Uber Technologies – 16%
  • Amazon – 14%
  • Alphabet (class C) – 13%
  • Meta Platforms – 11%
  • Restaurant Brands International – 10%
  • Howard Hughes Holdings – 9.7%
  • Hilton Worldwide Holdings – 5.6%
  • Alphabet (class A) – 1.4%
  • Seaport Entertainment Group – 0.6%
  • Hertz Global Holdings – 0.5%

Минус в том, что PSUS, как и многие другие закрытые фонды, вероятно, будет торговаться с дисконтом к своей чистой стоимости активов, возможно, более чем на 10%, по мнению Эрика Боугтона, портфельного менеджера Matisse Capital, как сообщает Barron’s. Боугтон считает, что отсутствие возможности выкупа акций и высокая комиссия за управление приведут к дисконту, хотя дисконт PSUS к чистой стоимости активов, вероятно, будет меньше, чем у Pershing Square Holdings, который взимает высокую комиссию за результаты и торгуется с дисконтом более чем на 23% к чистой стоимости активов, по состоянию на сегодняшний день.

Это все, что нужно учитывать инвесторам, прежде чем принимать решение об инвестировании.

Смотрите также

2026-04-17 13:52