Биткоин и его поклонник: Что, если он передумает?

Ну что, держитесь за свои цифровые кошельки. Кажется, у нас тут небольшая драма разворачивается. Майкл Сейлор, этот самый фанатичный поклонник биткоина, который годами твердил, что продавать его – это грех, вдруг намекнул, что может немного сбросить активы. Чтобы «успокоить рынок«, видите ли. А я вот думаю, это как если бы ваш любимый, но немного странный друг, вдруг предложил вам поделиться его коллекцией плюшевых медведей. Сначала ты в шоке, потом начинаешь искать скрытый мотив.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Цена биткоина слегка пошатнулась, конечно, но быстро восстановилась. Все эти панические прогнозы о неминуемом обвале, вызванном распродажей Сейлором, – это как искать иголку в стоге сена. В общем, произойдет то, что было неизбежно. Вопрос только в том, стоит ли вам сейчас панически избавляться от своих биткоинов? Если честно, я бы не торопилась. Но давайте разберемся, что вообще происходит.

Почему продажа была предрешена

Чтобы понять, в какую финансовую кабалу ввязалась компания Strategy, нужно разобраться с их планами по вознаграждению акционеров. И тут начинается самое интересное. Они выпустили preferred shares – что-то вроде долговых обязательств, которые выплачивают 11,5% годовых. Звучит неплохо, да? Но чтобы выплачивать эти дивиденды, им нужно около 1,2 миллиарда долларов в год. А их основной бизнес, software, приносит всего около 124 миллионов. Арифметика, знаете ли, не прощает.

И тут хитрость. Они оформили эти preferred shares так, что все выплаты считаются возвратом капитала (ROC). То есть, инвесторам не нужно платить налоги на эти выплаты в течение примерно десяти лет. Но чтобы эта схема работала, компания не должна получать прибыль. Иначе выплаты будут считаться обычными дивидендами, и налоги придется платить. Так что деньги на выплаты дивидендов всегда должны откуда-то поступать – либо от новых долгов, либо от новых акций, либо… от продажи биткоина. Всё очень просто, правда?

Сейлор, конечно, мастерски манипулирует общественным мнением. Он говорит о «успокоении рынка», но на самом деле хочет показать, что компания может продавать небольшие объемы биткоина, не вызывая паники. Если рынок воспримет это спокойно, цена биткоина не упадет, и все будут довольны. А в будущем Сейлор сможет продавать биткоин для финансирования дивидендов, одновременно покупая его за счет новых долгов или акций. Гениально, не правда ли? В общем, это как игра в покер, только с биткоинами.

Количество биткоинов, которое они собираются продать, скорее всего, будет небольшим, может даже пренебрежимо малым по сравнению с их огромным запасом. У них 818 334 биткоина, или около 3,9% от всех монет, которые когда-либо будут существовать. Продажа 1% этого запаса, примерно 8200 монет, стоимостью около 660 миллионов долларов на 7 мая, покроет более двух кварталов дивидендов, почти не затронув их позицию. К тому же, у них есть запас наличных в 2,2 миллиарда долларов, которого хватит на 2,5 года выплат. И они купили 103 690 биткоинов за 90 дней до публикации отчета. В общем, они хорошо подготовились.

Риск концентрации растет

С точки зрения держателей биткоинов, Strategy контролирует исторически беспрецедентную долю этого якобы децентрализованного актива и стремится владеть еще большей частью. Решения Strategy, особенно то, покупать, держать или продавать актив, оказывают влияние на цену биткоина. Если компания обанкротится и будет вынуждена ликвидировать свои активы, инвесторов ждет нелегкая участь. Я вот думаю, это как если бы один человек владел всеми билетами на самый популярный концерт года. Если этот человек решит продать все билеты сразу, цена упадет до нуля.

Еще один риск, о котором стоит помнить, – это то, что нарратив вокруг этого актива может измениться. Strategy была самым громким сторонником безусловного накопления биткоинов, и десятки других компаний, занимающихся цифровыми активами, построили свои портфели, копируя их стратегию. Если Strategy нормализует продажи, эти имитаторы могут больше не бояться стигмы продажи. В общем, это как если бы все перестали верить в сказки.

Однако это не означает, что инвестиционный случай для биткоина ослаб. Halving 2028 года уже на горизонте, институциональное принятие быстро растет, а дефицит с каждым годом увеличивается. Одна компания, корректирующая свою казначейскую политику, не отменяет ничего из этого. В общем, не стоит паниковать.

Так что не продавайте свои биткоины. Продолжайте накапливать и будьте готовы держать их долго. И помните, жизнь – это игра, и в ней всегда есть риск. Но иногда риск того стоит.

Смотрите также

2026-05-08 13:32