Иллюзии Рынка: О Поисках Скрытых Возможностей

Год начался с некоторой суматохи, с мелких взлетов и падений, но индекс S&P 500, как упрямый барон Мюнхгаузен, все же умудрился подняться примерно на 6% к текущему моменту. Однако, если присмотреться сквозь дымку оптимизма, обнаружится причудливая мозаика: энергетические компании ликуют, финансовые – понуро опустили головы, а акции компаний малой капитализации, словно юркие белки, взмывают вверх. Этот калейдоскоп, знаете ли, весьма поучителен. Он напоминает о том, что слепое поклонение широкому рынку – занятие для ленивых умов.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Попытки взвешивать различные сектора, отбрасывая переоцененные и добавляя недооцененные – это, конечно, не волшебство, но вполне разумный путь к превосходству. Аналитики Vanguard, словно опытные энтомологи, изучили рынок под микроскопом и обновили свою Капитал Маркетс Модель. Их долгосрочный прогноз, надо сказать, весьма интересен: две категории активов, по их мнению, имеют все шансы обогнать S&P 500 в ближайшее десятилетие. И, разумеется, у них есть два фонда, которые помогут нам воспользоваться этими возможностями. Предлагаю, однако, не бросаться в объятия этих фондов с безудержным энтузиазмом. Небольшая доля скептицизма еще никому не вредила.

Модель Vanguard, как и любая другая, основана на исторических данных и текущих оценках. Она предсказывает долгосрочную доходность, но, как известно, рынок – существо капризное и непредсказуемое. В первом квартале, например, модель показала, что акции стоимости и малой капитализации недооценены. И, о чудо, они действительно обогнали S&P 500. Но это, знаете ли, не повод для эйфории. Рынок может долго игнорировать разумные оценки. Модель, словно терпеливый шахматист, ждет подходящего момента.

Даже после обновления модель по-прежнему считает, что акции стоимости и малой капитализации недооценены. И это несмотря на их недавний рост. Модель видит долгосрочную возможность, и ей потребуется больше одного хорошего квартала, чтобы она реализовалась. Модель ожидает, что в течение десяти лет акции стоимости принесут доходность 6,9%, а акции малой капитализации – 6,8%. Это значительно выше ожидаемой доходности для всего рынка США (5,9%) и акций крупной капитализации (5,8%).

Разница в оценках между акциями стоимости и роста, между акциями малой и крупной капитализации, поразительна. Отношение P/E индекса S&P 500 Pure Growth к S&P 500 Pure Value превышает 2. Это уровень, который он удерживает с 2024 года, и значительно выше исторической нормы в 1,5, наблюдаемой в 2010-х годах. Аналогичная картина наблюдается и с акциями малой капитализации. Отношение P/E для S&P 500 и S&P 600 все еще относительно высоко – 1,3. Хотя оно и снизилось по сравнению с началом года, оно все же значительно выше исторической нормы. Забавно, что в течение почти всего 2010 года S&P 500 торговался по более низкой оценке P/E, чем S&P 600, но эта тенденция изменилась в 2020 году.

Модель Vanguard ожидает, что эти тенденции вернутся к среднему значению, и инвесторы, заинтересованные в извлечении выгоды из этого, могут купить два фонда Vanguard. Итак, перейдем к конкретике.

Фонды Vanguard для вдумчивых инвесторов

Инвесторы, желающие немного изменить свой портфель в сторону акций малой капитализации и стоимости, могут добавить два фонда Vanguard в свой портфель, даже если большая часть их инвестиций приходится на индексный фонд широкого рынка.

Первый фонд, Vanguard Value ETF (VTV), отслеживает индекс CRSP U.S. Large Cap Value Index. Этот индекс фильтрует акции на основе показателей оценки, выбирая более дешевую половину индекса широкой капитализации. В результате получается относительно диверсифицированный портфель акций стоимости с ограниченной оборачиваемостью. Этот индекс имеет больший вес в финансовых, промышленных и здравоохранительных компаниях, но меньший – в технологических.

Простой фильтр оценки делает индекс уязвимым для «ловушек стоимости», но взвешивание по рыночной капитализации обычно смягчает влияние этих акций на общую доходность индекса. Простота также обеспечивает более низкую оборачиваемость и низкий коэффициент расходов, который составляет всего 0,03% от инвестированных активов.

Второй фонд, Vanguard Small-Cap ETF (VB), отслеживает широко распространенный индекс CRSP U.S. Small Cap Index, который включает более 1300 акций. Взвешивание по рыночной капитализации гарантирует, что акции, которые растут в цене, становятся большей частью портфеля, а оборачиваемость снижается. Он также имеет коэффициент расходов всего 0,03%.

Несмотря на сильный старт обоих фондов в 2026 году, они по-прежнему имеют значительный долгосрочный потенциал для инвесторов, стремящихся извлечь выгоду из относительных расхождений в оценке. Однако, прежде чем бросаться в бой, помните: рынок – это не математическая формула, а сложная игра, в которой побеждает не самый сильный, а самый терпеливый и вдумчивый.

Смотрите также

2026-05-08 14:02