Boeing: Десять лет спустя. Или, о невероятной вероятности полетов.

Boeing (BA 0.19%) – компания, вызывающая у инвесторов, предпочитающих долгосрочные вложения, чувство… любопытства. Это как наблюдать за сложной механической игрушкой, собранной из запчастей, найденных в разных частях вселенной. Если вы из их числа, вам стоит понимать, что ключевым фактором, определяющим будущее компании, станет следующее поколение узкофюзеляжных самолетов, запуск которого, вероятно, состоится примерно через десятилетие. Тут есть о чем подумать, и многое может вас удивить (хотя, если честно, в современной авиации удивляться уже сложно – все самолеты летают, разве это не чудо?).

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Следующий узкофюзеляжный самолет Boeing

В каком-то смысле, разработка нового узкофюзеляжного самолета – это всегда ключевое событие для Boeing. Широкофюзеляжные самолеты, безусловно, важны (особенно учитывая, что они приносят больше прибыли после продажи, благодаря обслуживанию и ремонту), но именно денежные потоки от узкофюзеляжных самолетов обычно финансируют разработку следующего поколения. Это как если бы каждый самолет был маленьким спонсором для своего преемника. Немного жутковато, если задуматься.

К сожалению, 737 MAX (первые поставки начались в 2017 году) не принес Boeing тех денежных потоков, на которые рассчитывало руководство и инвесторы. Серия громких аварий, локдауны из-за COVID-19 и проблемы с контролем качества направили свободный денежный поток (FCF) в одном направлении, а долг – в другом. Согласно консенсусу Уолл-стрит, компания начнет генерировать более 10 миллиардов долларов FCF в год только в 2028 году. Это, конечно, если все пойдет по плану. А кто вообще может гарантировать, что план не изменится посреди полета?

Это возвращает нас к первому долгосрочному соображению – к утверждению бывшего генерального директора Boeing, Дэйва Калхуна, о том, что разработка нового узкофюзеляжного самолета обойдется в 50 миллиардов долларов. Как Boeing собирается это финансировать? Вопрос, достойный философского трактата. Или, как минимум, хорошего финансового аналитика.

Какой двигатель будет использоваться в новом узкофюзеляжном самолете?

GE Aerospace (GE +0.36%) и ее совместное предприятие с Safran, CFM International, доминируют на рынке авиационных двигателей. Двигатели CFM приводят в действие 737 MAX, и они являются одним из двух вариантов для семейства Airbus A320neo. Таким образом, GE и Boeing поддерживают тесные отношения, но разработка двигателей CFM может поставить Boeing перед сложным и судьбоносным решением в следующем десятилетии. Вселенная любит сложные решения, это факт.

Как уже упоминалось, Revolutionary Innovation for Sustainable Engines (RISE) от CFM включает в себя двигатель с открытым вентилятором (пример показан ниже), который, по мнению CFM, может снизить расход топлива на 20% по сравнению с современными двигателями. Это как если бы самолет вдруг решил, что ему нужно меньше есть. Логично, но требует инженерных усилий.

Airbus активно тестирует двигатели с открытым вентилятором в рамках программы RISE, и Европейский Союз недавно запустил инициативу по поддержке двигателей с открытым вентилятором (Safran возглавляет инициативу, а Airbus является одним из многих партнеров). Boeing, по слухам, предпочитает двигатель с закрытым вентилятором для своего следующего узкофюзеляжного самолета. Представьте себе два самолета, стоящих на взлетной полосе, каждый из которых считает, что его двигатель лучше. Это почти трагикомедия.

В отчете Reuters утверждается, что CFM также изучает конструкцию двигателя с закрытым вентилятором, но это противоречит решимости генерального директора GE Aerospace Ларри Калпа быть «полностью» сосредоточенным на двигателях с открытым вентилятором. Это как если бы два капитана корабля спорили о лучшем курсе. В итоге, кто-то должен уступить.

Где будет Boeing через десять лет?

Ключевой вопрос заключается в том, придется ли Boeing выпускать долг или привлекать дополнительный капитал для финансирования нового узкофюзеляжного самолета. Следующий вопрос – какой тип двигателя он будет использовать? Если компания стремится к двигателю с закрытым вентилятором, не отстанет ли она от Airbus с точки зрения эффективности, если ее европейский конкурент выберет двигатель с открытым вентилятором? Эти вопросы могут показаться эзотерическими, но они определят долгосрочное будущее Boeing, и пока на них нет четких ответов. Однако мы можем сказать, что Boeing почти наверняка запустит новый узкофюзеляжный самолет через десять лет, и инвесторам решать, готовы ли они нести риски, о которых мы говорили выше. Это как игра в рулетку, только с самолетами и миллиардами долларов.

Смотрите также

2026-05-25 14:22