Гелий и полупроводники: возможности Linde в условиях геополитической нестабильности

Гелий, известный широкой публике как наполнитель воздушных шаров, является критически важным элементом в производстве передовых полупроводников. Текущая геополитическая ситуация, к которой инвестиционное сообщество относится с недостаточным вниманием, привела к сокращению мировых поставок гелия примерно на треть. В этой ситуации компания, занимающая доминирующее положение на рынке промышленных газов, имеет потенциал извлечь выгоду из возникающего дефицита полупроводников.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Нападение иранских сил на объекты QatarEnergy, а также фактическое закрытие Ормузского пролива для коммерческого судоходства в начале марта 2026 года, привлекло внимание к колебаниям цен на нефть и газ. Однако, глубже в производственной цепочке, возникла более серьезная проблема. Промышленный город Рас-Лаффан в Катаре является крупнейшим в мире центром производства гелия, обеспечивая от 30% до 38% мировых поставок. Приостановка операций на этом объекте, вызванная объявлением QatarEnergy о форс-мажорных обстоятельствах, привела к практически мгновенному исчезновению значительной части мирового предложения гелия.

Гелий не подлежит простой замене. Профессор Чонг-Хван Ли из Университе Санмён в Южной Корее отмечает, что в настоящее время не существует жизнеспособной альтернативы гелию для охлаждения кремниевых пластин в процессе производства чипов. Этот газ используется в фотолитографии – процессе нанесения микросхем на чипы, а также для обнаружения утечек, очистки газов и поддержания сверхчистой вакуумной среды, необходимой для современных фабрик. По мере ускорения внедрения EUV-литографии, потребление гелия на одну пластину фактически увеличивается, а не уменьшается.

В течение нескольких недель после перебоев с поставками спотовые цены на гелий выросли на 40-100%. Южная Корея, импортировавшая 64,7% своего гелия из Катара в 2025 году, особенно уязвима к этим колебаниям цен.

Linde: потенциальный бенефициар ситуации

Linde (LIN 1.14%) является крупнейшей в мире компанией по производству промышленных газов по выручке и рыночной капитализации. В текущей ситуации компания занимает уникальное положение, сочетая в себе характеристики защитного актива и прямого бенефициара кризиса, затрагивающего практически всех участников цепочки поставок чипов. Компания располагает обширной глобальной сетью поставок и имеет в своих запасах достаточно гелия для покрытия примерно шести месяцев мирового спроса – стратегический буфер, которого нет у более мелких конкурентов и потребителей гелия.

Этот запас не случаен. Linde десятилетиями инвестировала в инфраструктуру, логистику и долгосрочные контракты на поставку, что делает ее предпочтительным поставщиком в условиях дефицита. Аналитики J.P. Morgan повысили рейтинг Linde до Overweight, основываясь на ситуации с гелием, и подняли целевую цену акций с $455 до $525, отметив историческую способность компании повышать цены в условиях инфляции.

Аналитики UBS оценили, что каждое увеличение спотовой цены на гелий на $100 добавляет значительную EBITDA основным поставщикам, и цены уже превысили этот порог.

Более широкая перспектива

Более привлекательным представляется Linde как долгосрочная инвестиция, поскольку кризис с гелием является лишь краткосрочным фактором, ускоряющим рост фундаментально устойчивого бизнеса. Промышленность полупроводников уже была значительным источником дохода Linde до кризиса, обеспечивая примерно четверть мирового потребления гелия, и этот показатель будет расти по мере масштабирования производства чипов для искусственного интеллекта. Текущий портфель заказов Linde на сумму $10 млрд, две трети которого составляют контракты в сфере чистой энергетики, обеспечивает прочную основу для долгосрочного роста, независимую от конъюнктуры рынка какого-либо отдельного сырья.

Linde – это не спекулятивная ставка на рост цен на гелий. Это устойчивый промышленный бизнес, который, к моменту пикового спроса и коллапса предложения, располагает одним из наиболее важных и дефицитных ресурсов в глобальной цепочке поставок чипов.

Следует отметить, что прекращение огня или быстрое разрешение ближневосточного конфликта может быстро ослабить давление на цены на гелий. Геополитическая ситуация непредсказуема, и если Катар возобновит полное производство в течение нескольких месяцев, положительный эффект для Linde уменьшится. Однако даже в этом сценарии Linde не потеряет свой основной бизнес, а лишь лишится дополнительного источника прибыли.

Смотрите также

2026-04-17 18:52