Иллюзия роста: Акции Altria и закономерности обмана

Акции компании Altria Group (MO +2.33%) в апреле продемонстрировали рост в 10%. Это, несомненно, приятная цифра для владельцев. Однако, как и в случае с большинством подобных показателей, за ней скрывается механизм, который заслуживает более пристального внимания. Компания, владеющая брендом Marlboro, продолжает извлекать прибыль, повышая цены на свою продукцию, одновременно возвращая капитал акционерам посредством дивидендов и обратного выкупа акций. Это напоминает ловкого фокусника, отвлекающего внимание от неумолимого сокращения клиентской базы.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

В конце апреля компания отчиталась о прибылях, что, разумеется, было воспринято инвесторами с одобрением. Вопрос лишь в том, насколько долго продлится эта игра. Попытаемся разобраться, почему акции Altria снова выросли в апреле, и стоит ли сейчас покупать эти бумаги.

Цена – единственное, что растет

Несмотря на неуклонное снижение потребления сигарет в Соединенных Штатах, компании вроде Altria Group умудряются стабильно увеличивать свою прибыль. Секрет прост: повышение цен на пачки сигарет, реализуемые розничным торговцам. Чистый доход от продажи табачной продукции после уплаты налогов вырос на 5,2% в первом квартале 2026 года, а операционная прибыль – на 8,3% за счет увеличения маржи на каждую проданную пачку Marlboro.

Некоторые инвесторы могут посчитать это неустойчивым, но это проверенная временем формула: повышение цен выше уровня инфляции. Altria Group успешно применяет ее на протяжении десятилетий, что позволило компании стать одним из лидеров по доходности, если учитывать дивиденды. Это, в сущности, означает, что компания зарабатывает деньги не за счет увеличения продаж, а за счет того, что потребители платят больше за тот же продукт. И это, к сожалению, работает.

Другие направления бизнеса Altria также демонстрируют неплохие результаты: доходы от продажи бездымного табака выросли на 2,9% благодаря росту популярности никотиновых паучей on!. Однако, наиболее важными аспектами акций Altria остаются дивиденды и программа обратного выкупа акций. За последние пять лет компания сократила количество акций в обращении примерно на 10%, а дивиденды выросли на 23% и продолжают расти каждый год. Вполне вероятно, что такая тенденция сохранится и в будущем. Это напоминает игру в перекладывание денег из одного кармана в другой.

Стоит ли покупать акции Altria?

С учетом последних успехов, общая доходность акций Altria Group за последние пять лет составила 131%, что даже превосходит некоторые показатели технологических гигантов, таких как Apple и Microsoft. И все это – для табачной компании с постоянно сокращающимися объемами продаж. Это, мягко говоря, парадоксально.

На сегодняшний день коэффициент P/E (цена/прибыль) Altria Group вырос до 15, по сравнению с менее чем 10 несколько лет назад, а дивидендная доходность снизилась до 5,6% с почти 10% в начале 2024 года. Рост цены акций снижает дивидендную доходность, но также ограничивает способность Altria выкупать акции и сокращать количество акций в обращении. Оба эти фактора могут негативно сказаться на будущей доходности для акционеров. Это напоминает попытку бежать по кругу, пока веревка, связывающая вас с прибылью, постепенно ослабевает.

Я ожидаю, что акции Altria Group принесут акционерам положительную доходность в течение следующих пяти лет. Однако, учитывая растущую оценку и фундаментальное снижение, трудно рассчитывать на 100% прирост, как это было в последние пять лет. Реальность такова, что рост основан не на реальном увеличении бизнеса, а на манипуляциях с ценами и количеством акций. И в конечном итоге, эта иллюзия роста неизбежно рассеется.

Смотрите также

2026-05-03 17:42