Иранский вопрос и тени на чипах

Даже если перемирие, такое хрупкое и недолговечное, все же вступит в силу, а дипломаты, утомленные бесконечными переговорами, найдут способ уладить ближневосточный вопрос, одно стало ясно: цепочка поставок чипов для искусственного интеллекта уже никогда не будет прежней. Пока вице-президент, с видом человека, уставшего от пустых обещаний, везёт делегацию в Пакистан, а иранский парламент, словно старый актер, заявляет о новых картах в рукаве, эти две недели перемирия тают, как дым, не суля ничего, кроме разочарования.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Мир, когда он, наконец, наступит, не вернет того, что стало очевидным за последние два месяца: насколько тонкими и уязвимыми оказались границы в глобальном производстве чипов. И это, знаете ли, печально. Печально, как упущенные возможности, как старые фотографии, найденные на чердаке.

Невидимое узкое место, которого никто не заметил

Когда начались военные действия, все взгляды были прикованы к нефти. Разумеется. Двадцать процентов мирового объема нефти проходит через Ормузский пролив. Но настоящая, медленная и незаметная проблема развернулась в газе, который большинство людей ассоциирует с детскими праздниками: с гелием.

Промышленный город Рас-Лаффан в Катаре обеспечивает тридцать-тридцать восемь процентов мирового объема гелия. Гелий – не роскошь в производстве полупроводников. Он необходим для охлаждения кремниевых пластин во время травления, для очистки помещений и для обнаружения микроскопических утечек в стерильных условиях. Замены ему нет. И это, знаете ли, усугубляет ситуацию.

В начале марта иранские удары повредили инфраструктуру Рас-Лаффана, вынудив QatarEnergy объявить форс-мажор и приостановить работу. Цена на гелий спотового рынка удваилась за несколько недель. И это, знаете ли, вызывает тоску. Тоску по стабильности, по предсказуемости.

Что особенно обидно, так это то, что это еще больше растянуло и без того перегруженную цепочку поставок. Заказы на высокоскоростную память были расписаны до 2026 года. Сроки изготовления продвинутых чипов увеличились до одного-двух лет еще до начала боевых действий. Как справедливо заметили аналитики J.P. Morgan, спрос на чипы искусственного интеллекта уже превышает предложение. И это, знаете ли, вызывает тревогу.

О чем стоит задуматься инвесторам

Ограниченное предложение гелия неравномерно влияет на всю чиповую индустрию. Наиболее уязвимы компании, чьи производственные процессы наиболее зависимы от гелия, и чьи производственные мощности тесно связаны с энергетической зависимостью от Ближнего Востока.

Samsung и SK Hynix производят около двух третей мировой памяти – высокоскоростной памяти, необходимой для чипов искусственного интеллекта Nvidia. Южная Корея импортирует значительную часть промышленного гелия из Катара и стран Персидского залива, а цены на электроэнергию в стране выросли из-за перебоев в поставках. И это, знаете ли, не добавляет оптимизма.

Обе компании тесно интегрированы в цепочки поставок американских компаний, занимающихся искусственным интеллектом. Когда Samsung и SK Hynix не могут выполнить производственные цели, последствия ощущает Nvidia, Microsoft и все гиперовщики, заказывающие HBM-чипы для своих AI-кластеров. И это, знаете ли, печально.

Micron Technology, ближайший американский аналог в области памяти, сталкивается с аналогичной проблемой. Производственные процессы компании зависят от гелия, и ее внутреннее производство не может защитить ее от глобального дефицита. Morningstar отмечает, что если ситуация с гелием в Катаре сохранится до лета, маржа компании может снизиться. И это, знаете ли, вызывает беспокойство.

Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) заслуживает особого внимания. TSMC – это компания, производящая самые передовые чипы искусственного интеллекта Nvidia, а Тайвань импортирует 97,7% своей энергии, имея всего семидневный запас СПГ. Oxford Economics оценивает, что если дефицит гелия и энергии сохранится в течение шести месяцев, промышленное производство Тайваня может упасть на 0,7%. Уязвимость здесь очевидна. И это, знаете ли, вызывает тревогу.

Ущерб уже структурный

Как сообщает The New York Times, иранская война повредила инфраструктуру производства гелия, восстановление которой может занять много лет. Это ключевая фраза, которую инвесторам нужно усвоить. Даже если перемирие вступит в силу на этой неделе, это не вернет производство на Рас-Лаффане в прежнее состояние. Ремонт крупных предприятий по производству СПГ и гелия может занять годы. И это, знаете ли, печально.

Для инвесторов, владеющих акциями компаний, производящих чипы для искусственного интеллекта, особенно тех, которые зависят от корейского производства, честный вывод таков: риск, связанный с иранской войной, может и угаснет, но структурный ущерб, нанесенный цепочке поставок, не отражен в акциях и консенсусных оценках. И это, знаете ли, вызывает тоску. Тоску по предсказуемости, по стабильности, по возможности планировать будущее.

Смотрите также

2026-04-24 11:32