Федрезерв на распутье: Что ждет Уолл-стрит?

Долгие годы на Уолл-стрит царили оптимисты. Индекс S&P 500, этот вечный двигатель, Nasdaq Composite, столь любящий все новенькое, и не стареющий Dow Jones Industrial Average – все они достигли вполне приятных отметках. Ну, по крайней мере, на бумаге.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Однако, как это обычно бывает, на горизонте замаячили не слишком приятные перспективы. Ближневосточные неурядицы, завышенная оценка акций и, разумеется, политическая суета – все это, знаете ли, может испортить любой, даже самый радужный, прогноз.

Но, пожалуй, самый большой риск для Уолл-стрит кроется в грядущих переменах в самом сердце американской финансовой системы – в Федеральной резервной системе. Это, знаете ли, всегда немного нервирует.

Срок полномочий господина Пауэлла подходит к концу

Ровно через месяц, 15 мая, завершится второй срок господина Джерома Пауэлла в качестве председателя Федеральной резервной системы. Что ж, всему свое время.

Господина Пауэлла, которого изначально назначил президент Трамп, теперь, кажется, совсем не радует нынешний хозяин Белого дома. Что поделать, политика – штука сложная.

Президент Трамп не устает повторять, что Комитету по открытым рынкам (FOMC) следует снизить процентную ставку по федеральным фондам до 1% или даже ниже. FOMC, этот весьма влиятельный орган, отвечает за денежно-кредитную политику страны. Что ж, мечтать не вредно.

У президента Трампа есть несколько причин для этого желания. Во-первых, обслуживание государственного долга в 39 триллионов долларов (и он продолжает расти) обходится недешево. Во-вторых, снижение процентных ставок, безусловно, стимулировало бы бизнес, увеличило бы количество рабочих мест и инноваций. Логично, не правда ли?

Однако председатель Пауэлл остается верен двойному мандату Федеральной резервной системы – максимальная занятость и стабильность цен. Проще говоря, члены FOMC руководствуются исключительно экономическими данными, а не политическими прихотями. И это, знаете ли, весьма разумно.

Господин Пауэлл также неоднократно указывал на упорное сохранение инфляции в секторе товаров, вызванное тарифами, введенными президентом Трампом. Неожиданно, не так ли?

Напряженность между Трампом и Пауэллом достигла апогея, и стало ясно, что третьего срока председателю Пауэллу не видать. Впрочем, в политике всякое бывает.

Новый кандидат, господин Уорш, может создать больше проблем, чем решений

30 января президент Трамп официально выдвинул кандидатуру Кевина Уорша на пост председателя Федеральной резервной системы. Ну что ж, посмотрим, что из этого выйдет.

На первый взгляд, это логичный выбор, учитывая, что господин Уорш ранее входил в состав Совета управляющих Федеральной резервной системы с 2006 по 2011 год. Опыт, безусловно, важен.

Однако, если инвесторы внимательно изучат его послужной список и взгляды на денежно-кредитную политику, они, вероятно, обнаружат, что он не очень-то согласуется с президентом Трампом и, скажем так, несколько переоцененным рынком акций.

Господин Уорш был членом FOMC во время и после финансового кризиса. С одной стороны, можно сказать, что он сыграл ключевую роль в выводе экономики США из, пожалуй, самого сложного кризиса со времен Великой депрессии.

Однако его послужной список показывает, что он уделял гораздо больше внимания стабилизации цен, чем росту безработицы во время кризиса. Даже когда уровень безработицы взлетел до небес, господин Уорш предпочитал сохранять высокие процентные ставки, чтобы избежать нежелательного роста цен. Этот факт говорит о том, что он вряд ли поддержит агрессивное снижение процентных ставок, что, безусловно, не понравится президенту Трампу.

Более того, Уолл-стрит рассчитывает на дальнейшее снижение процентных ставок для поддержки исторически дорогого рынка акций, который подпитывается революцией в области искусственного интеллекта. Учитывая тарифы, введенные президентом Трампом, и растущую инфляцию, у господина Уорша и других членов FOMC не будет особых стимулов для снижения процентной ставки. Сомневаюсь, что они захотят играть в эту игру.

Критика господина Уорша в адрес баланса Федерального резерва также может создать проблемы для Уолл-стрит.

С августа 2008 года по апрель 2022 года баланс Федерального резерва вырос с менее чем 900 миллиардов долларов до почти 9 триллионов долларов. Хотя общие активы центрального банка сократились до примерно 6,66 триллионов долларов по состоянию на 8 апреля 2026 года, кандидат на пост председателя Федрезерва намекнул, что хотел бы продать значительную часть этих долгосрочных государственных облигаций и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой. Другими словами, он предпочитает, чтобы Федеральный резерв был пассивным участником рынка. Что ж, это его право.

Уолл-стрит опасается, что цены на облигации и процентные ставки обратно пропорциональны. Если господину Уоршу удастся значительно сократить баланс Федерального резерва, это, вероятно, снизит цены на облигации и повысит процентные ставки, что увеличит стоимость заимствований. Не самая приятная перспектива.

Учитывая послужной список господина Уорша и его желание сократить баланс центрального банка, траектория процентных ставок под его руководством, вероятно, будет направлена вверх, а не вниз, что является плохой новостью для дорогого рынка акций. Что ж, такова жизнь.

Смотрите также

2026-04-15 11:14