Федеральный резерв: Небольшая драма на Уолл-стрит

Jerome Powell

Уолл-стрит, знаете ли, оперирует парой-тройкой незыблемых предположений. Один из самых приятных: Федеральный резерв устанавливает процентные ставки, руководствуясь экономикой, а не политическими прихотями. Какая наивность, конечно, но так долго это работало…

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Недавно, принимая какую-то там награду за храбрость (очень забавно, что вообще такие награды существуют), бывший председатель ФРС, мистер Пауэлл, обронил фразу, способную посеять легкую панику. Всего шесть слов, если быть точным: «Кредитоспособность ФРС будет утрачена.» Ну, знаете, как в плохом романе.

Почему кредитоспособность – это все, что у нас есть

Мистер Пауэлл весьма красноречиво объяснил, что произойдет, если чиновников ФРС начнут наказывать за сохранение независимости. «Если какая-либо администрация найдет способ отстранить чиновников ФРС за несогласие с политикой, то и будущие администрации последуют этому примеру,» – заявил он. А дальше, как водится, общественность перестанет верить в то, что центральный банк действует в интересах страны. И вот, кредитоспособность… испарилась. Все очень просто, если подумать.

Он не строил гипотетические замки на песке. Награду ему вручили за то, что он отказался плясать под дудку Белого дома. Впрочем, администрация не ограничилась словесными увещеваниями, запустив в отношении мистера Пауэлла некое расследование. Как это обычно бывает.

Что это значит для процентных ставок и ваших инвестиций

Низкие процентные ставки, конечно, радуют рынок. Но куда важнее – доверие. А его, знаете ли, в последнее время как-то не хватает.

Американские казначейские облигации считаются самым надежным активом в мире. Никто всерьез не сомневается в том, что правительство выплатит свои долги. Вопрос лишь в том, сколько будут стоить эти доллары, когда они вернутся к вам. Инфляция, знаете ли, штука неприятная.

Задача ФРС – бороться с инфляцией. Пока рынок верит в то, что ФРС сможет удержать инфляцию в районе 2%, покупатели казначейских облигаций согласны на скромные доходы. И кредиторы в целом тоже. Все довольно логично.

Но если рынок потеряет доверие – если инвесторы поверят в то, что ФРС не справится со своей задачей – все начнет рушиться. Независимо от краткосрочных ставок, покупатели казначейских облигаций потребуют более высокие доходы, полагая, что их прибыль будет съедена инфляцией. А дальше – снежный ком.

Более высокие доходы делают финансирование государственного долга более дорогим, что приводит к увеличению заимствований и подрыву доверия, что, в свою очередь, толкает доходы еще выше. В общем, весьма печальный сценарий.

И, конечно, все это напрямую влияет на реальную экономику – и на S&P 500 (^GSPC 0.35%). Стоимость заимствований для предприятий растет, что замедляет темпы инвестиций, а потребители затягивают пояса, что снижает прибыль корпораций. Все очень предсказуемо, если подумать.

Мы еще не там

Разумеется, ничего не гарантировано. И хотя отношения между ФРС и администрацией Трампа несколько отличаются от прошлых, мистер Уорш под присягой заявил, что Трамп никогда не просил его заранее определять решения по ставкам. А дело, к счастью, закрыли.

И трейдеры облигаций, несмотря на весь политический шум, в настоящее время делают ставку на то, что ФРС повысит ставки к декабрю. Как говорится, жизнь продолжается.

Ирония в том, что давление на ФРС может иметь обратный эффект от того, которого добивается администрация. Мистер Уорш может захотеть повысить ставки, чтобы продемонстрировать независимость ФРС. Впрочем, это лишь предположение.

Суть в чем

В конечном счете, комментарии мистера Пауэлла – это предупреждение о том, что может быть, а не о том, что есть. Если ФРС действительно потеряет независимость, или если рынок поверит в это, то все изменится для Уолл-стрит. Это будет настоящий парадигматический сдвиг – и не в лучшую сторону.

Вы не можете контролировать действия ФРС, и вы не можете контролировать действия той или иной администрации. Но вы можете владеть акциями надежных, прибыльных компаний, в которые вы верите, и дать им время. Возможно, это звучит как клише, но это всегда была выигрышная формула. И, знаете ли, в конце концов, все мы немного клише.

Смотрите также

2026-06-16 22:03