Teva: Возрождение или мираж?

Ну, Teva Pharmaceutical Industries (TEVA +0.07%)… это как тот друг, которого все уже посчитали банкротом, а он вдруг вылез из долгов и даже немного приоделся. Плюс 97% за год – звучит неплохо, да? Все благодаря этим самым биосимилярам, которые якобы должны вывести компанию на новый уровень. Честно говоря, я всегда с подозрением смотрю на истории про внезапные «восхождения». Обычно это просто передышка перед новым падением.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Поднялась акция – и что? Это не значит, что сейчас самое время её покупать. Эти биосимиляры действительно способны изменить ситуацию для компании такого масштаба? Или мы уже упустили свой шанс заработать? Давайте посмотрим правде в глаза, потому что я терпеть не могу самообман.

Что они надеются получить от этих биосимиляров

Если вы не в курсе, биосимиляр – это почти точная копия биологического препарата, типа антитела или белка. В отличие от дженериков, которые делают из простых молекул и можно штамповать пачками за копейки, биосимиляры – дело сложное и дорогое. Поэтому Teva в основном сотрудничает с Alvotech, которая их разрабатывает и производит, а Teva занимается продажами в Штатах. И вот тут начинается самое интересное.

Это значит, что Teva получает лишь кроху от всей прибыли. В этой сфере очень узкие рамки и жесткая конкуренция, где все борются за снижение цен. Проще говоря, биосимиляры выходят на рынок со скидкой, а потом эта скидка с каждым новым игроком становится всё больше. Не верите? Посмотрите на историю с Humira от AbbVie. Ух… это была катастрофа.

Копии Humira медленно пробивались к потребителю больше года, пока страховые компании (PBMs) не начали предлагать версии по цене намного ниже оригинала. И даже тогда они захватили только около 21% рынка к концу 2024 года. А Selarsdi от Teva теперь дерутся за остатки пирога с кучей конкурентов. Знаете, как на базаре… толкотня и одни обломки.

Что касается уже одобренных препаратов, у Teva пока два биосимиляра в США: Simlandi (копия Humira), выпущенный в мае 2024 года, и Selarsdi (копия Stelara) – в феврале 2025-го. Еще три находятся на рассмотрении FDA. Заявки на биосимиляры препаратов от воспалительных заболеваний Simponi и глазных капель Eylea были пересмотрены в июне 2026 года, а заявку на заменяемый биосимиляр для лечения болезней кишечника Entyvio приняли к рассмотрению в том же месяце. В общем, бюрократия цветет.

Teva надеется удвоить прибыль от биосимиляров до 800 миллионов долларов к 2027 году. Звучит оптимистично… слишком оптимистично.

Настоящее возрождение где-то в другом

Так если не биосимиляры, то что заставляет Teva снова расти? По правде говоря, я всегда подозревала, что здесь есть подвох.

Всё дело в брендированных препаратах. Особенно в Austedo, который назначают при непроизвольных движениях при тардивной дискинезии и болезни Гентингтона. В 2025 году он принес компании около 2,3 миллиарда долларов продаж. Ajovy для мигрени и Uzedy для шизофрении тоже вносят свой вклад, но это мелочь по сравнению с Austedo.

Проблема в том, что сейчас Teva торгуется с коэффициентом P/E около 25. Это неплохо для компании, производящей специализированные лекарства, но и не подарок судьбы. Таких выгодных цен, как раньше, уже нет. Доходы на 2026 год будут либо стагнировать, либо снижаться. И это, знаете ли, предсказуемо.

Да, компания продолжает восстанавливаться, и скорее всего, она продолжит это делать. Но инвесторы уже не раз делали ставку на дешевые и эффективные дженерики от Teva, а потом разочаровывались. А теперь, когда «легкая переоценка» уже позади, я вижу более перспективные возможности для роста в других фармацевтических компаниях. Я бы понаблюдала за Teva, но покупать её акции пока не советую. Ну, разве что вам нравится играть в рулетку.

Смотрите также

2026-06-12 23:12